economicus.ru



Ресурсы по теме "Структура отраслей хозяйства."

Лес, металл, сигареты
Автор: Анна Щербакова, Анатолий Темкин
Источник: Ведомости - Санкт-Петербург, 02 октября 2003

Лес, металл, сигареты

Наиболее привлекательны для инвесторов с точки зрения аналитиков

САНКТ-ПЕТЕРБУРГ - Среди самых привлекательных для инвестиций предприятий в Северо-Западном регионе преобладают деревообрабатывающие. Они занимают лидирующие позиции в рейтинге инвестиционной привлекательности предприятий СЗФО, составленном агентством AK&M. Среди лидеров также предприятия энергетики, пищевой промышленности и металлургии.

В рейтинг вошли крупнейшие предприятия округа, которые закончили 2002 г. с прибылью. Параметры, по которым проводился анализ, объединены в две группы. Первая группа характеризует эффективность деятельности, или, другими словами, прибыльность предприятий, а вторая - их платежеспособность.

Рейтинг инвестиционной привлекательности предприятий Северо-Западного федерального округа составлен рейтинговым центром AK&M на основе данных бухгалтерской отчетности (форма N 1 и N 2) на 1 января 2003 г.

Для характеристики эффективности деятельности использовались следующие показатели: общая рентабельность отчетного периода (отношение балансовой прибыли предприятия к выручке от реализации) , объем чистой прибыли, рентабельность основной деятельности (отношение прибыли от реализации к сумме себестоимости проданных товаров, продукции и услуг, коммерческих и управленческих расходов) , рентабельность активов (отношение балансовой прибыли к средней величине валюты баланса) , а также производительность труда (отношение выручки от реализации за год к среднесписочной численности работников предприятия).

В группу показателей, характеризующих платежеспособность предприятия, включены коэффициент текущей ликвидности (отношение оборотных средств к краткосрочным обязательствам) , коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (отношение собственных оборотных средств к суммарному объему оборотных средств) , коэффициент автономии (отношение собственного капитала ко всем активам) , коэффициент абсолютной ликвидности (отношение наиболее ликвидных активов к краткосрочным обязательствам).

Значение итогового рейтинга рассчитывалось путем суммированиия значений сводного рейтинга по группе показателей эффективности и сводного рейтинга по группе показателей платежеспособности с весовыми коэффициентами 0,6 и 0,4 соответственно.

Методика составления рейтинга прошла аудит компании "БДО-ЮниконРуф".

Год нынешний и год минувший
.

Агентство подсчитывает инвестиционный рейтинг предприятий Северо-Запада уже во второй раз. Но в отличие от прошлого года на этот раз в AK&M решили разделить предприятия на две группы - с выручкой выше 1 млрд руб. и, соответственно, с меньшей выручкой. "Мотивация такой разбивки вполне очевидна, - говорит аналитик агентства Андрей Куц. - Сравнивать, к примеру, привлекательность гигантского металлургического комбината и небольшого молочного завода не всегда корректно".

Однако разделение рейтинга на две практически равные по числу предприятий части усложняет сравнение с прошлогодними показателями. К тому же методика расчетов пополнилась коэффициентом обеспеченности собственными оборотными средствами, что также делает сравнение прошлогоднего и нынешнего рейтинга не вполне корректным. Тем не менее некоторые выводы сделать все же можно.

По сравнению с прошлым годом в первой десятке убавилось нефтедобытчиков - рейтинг компании "Полярное сияние" снизился с 68,44 до 51,7 балла (по сравнению с прошлым годом у компании ухудшились показатели, характеризующие платежеспособность, в частности коэффициент автономии снизился с 0,396 до - 2,417). Единственный производитель строительных материалов, входивший в десятку, - "Флайдерер-Чудово" также потерял в инвестиционном рейтинге (с 60,33 до 43,19). Зато в первой десятке наиболее инвестиционно-привлекательных предприятий появились второе металлургическое предприятие - Боровичкский комбинат огнеупоров и машиностроительное предприятие - Лужский абразивный завод.

Мурманский морской торговый порт удерживает высокий рейтинг (82,23) , однако теперь он возглавляет список предприятий с выручкой менее 1 млрд руб. В рейтинге более крупных предприятий представлено авиапредприятие "Пулково", чей рейтинг повысился с 59,41 до 63,37 (в основном за счет показателей эффективности).

Показатели крупнейшего в регионе пищевого предприятия - пивоваренной компании "Балтика", возглавлявшей рейтинг 2001 г. , ухудшились, причем корректировке подверглись как показатели эффективности (общая рентабельность за год снизилась с 26,6% до 22,7% ), так и параметры, характеризующие платежеспособность (коэффициент текущей ликвидности снизился с 5,4 до 1,8).

Алексей Кривошапко, аналитик Объединенной финансовой группы, говорит, что еще три года назад у "Балтики" была рентабельность выше, чем в среднем по отрасли. "На пике она достигала 40% ", - говорит он. После того как падающий рынок заставил компанию делать инвестиции в маркетинг и логистику, рентабельность уменьшилась, считает аналитик. Однако "Балтике" удалось удержаться в первой десятке.

Количество деревообрабатывающих предприятий в верхней части рейтинга увеличилось - наряду с "Нойзидлер Сыктывкар" (новое название Сыктывкарского ЛПК) в него вошел Сыктывкарский фанерный завод, который резко повысил показатели ликвидности (коэффициент абсолютной ликвидности вырос с 0,2 до 3).

Структура
.

В рейтинговом списке предприятия лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности занимают самую большую долю. Среди предприятий с выручкой более 1 млрд руб. их около 20%.

"Исторически, еще с советских времен, лесопромышленный комплекс Северо-Запада был развит по причине территориальной близости к Европе - основному потребителю российского леса и продуктов его переработки", - говорит генеральный директор компании "Леспром индастри консалтинг" Милена Авада. По ее словам, лесопромышленный комплекс этого региона характеризуется высокой долей использования расчетной лесосеки (нормы заготовки древесины). Так, по данным "Леспрома", в Карелии этот показатель достигает 68,5% , в Ленинградской и Архангельской областях - 50%. В Иркутской области, которая также считается одним из российских центров деревопереработки, лесосека используется лишь на 30%. Такие высокие показатели, считает Авада, обусловлены хорошо развитой дорожной инфраструктурой. На 1000 га леса в Карелии приходится 2,9 км дорог, тогда как в Иркутской области - всего 1,13 км.

Авада говорит, что основная часть активов отрасли принадлежит разрозненным игрокам, не готовым к крупным инвестициям. "Износ основных фондов составляет около 80% и требует порядка 1 трлн руб. инвестиций. Ни один российский инвестор не готов вкладывать такие средства, скорее всего, в отрасль будет приходить все больше и больше иностранцев", - говорит она.

Большая часть предприятий ЛПК в регионе сейчас находится под управлением зарубежных инвесторов ( "Нойзидлер Сыктывкар", "Амкор Ренч", светогорский комбинат и др. ) , говорит Куц. Более 50% всех инвестиций в российскую лесную промышленность направляется именно в Северо-Западный регион.

Андрей Куц говорит, что ЛПК Северо-Западного региона может быть одинаково интересен как для крупного, так и для среднего капитала. Учитывая, что государство проявляет все больше внимания к лесному комплексу, можно предположить, что инвестиционная привлекательность отрасли будет только возрастать.

Вторая по представленности в рейтинге отрасль - энергетика, в список попали энергокомпании восьми из 10 входящих в округ регионов. Аналитик ИК "Проспект" Андрей Беспалов говорит, что за последние полтора-два года все региональные АО-энерго существенно повысили свои финансовые показатели. "Прежде всего, произошел отказ от зачетных схем оплаты, что увеличило собираемость платежей только за 2002 г. на 10% ", - говорит Беспалов. Кроме того, утверждает аналитик, повысилась управляемость активами. "Это последовательная политика РАО ЕЭС, которое желает улучшить показатели своих дочерних компаний перед реструктуризацией и выходом на свободный энергетический рынок", - считает Беспалов.

На третьем месте - пищевая промышленность, в которой преобладают предприятия с иностранными инвестициями. Их отличительная особенность - необычно высокая производительность труда. Если в целом в российской "пищевке" этот показатель, по данным AK&M, составляет 822 000 руб. на одного работающего, то, например, на фабрике "Филипп Моррис Ижора" он достигает 21,7 млн руб. , на ВАТ-СПб - 11,7 млн руб. , на "Дирол" - 4,5 млн руб. , на фабрике по расфасовке кофе "Крафт Фудс" - 10,9 млн руб. на человека.

Аналитик Объединенной финансовой группы Алексей Кривошапко говорит, что такая производительность обусловлена высокой степенью автоматизации производств. "Технологии, принесенные в табачную отрасль западным капиталом, позволяют держать минимальный штат, поэтому выработка на человека не сравнима ни с какой другой отраслью", - говорит он.

Также высока в рейтинге доля машиностроительных предприятий (9,6% ). По мнению Андрея Куца, это признак относительно хорошей сбалансированности местной промышленности. Аналитик "Атона" Александр Агибалов отмечает, что в рейтинг в первую очередь попали предприятия, занятые энерго- и атомным машиностроением. "ЛМЗ" и "Электросила", входящие в холдинг "Силовые машины", заняты в основном исполнением экспортных контрактов, где рентабельность составляет около 25% ", - говорит Агибалов. При этом, отмечает аналитик, в целом по отрасли рентабельность колеблется от 5% до 30% , в зависимости от условий работы предприятия. А в секторе атомного машиностроения, которым заняты сейчас "Ижорские заводы", рентабельность достигает 50%.

Большие или маленькие.

По словам главного аналитика по проектам AK&M Владимира Минакова, наиболее привлекательными для инвесторов можно считать предприятия первой десятки обоих списков. Предприятия с выручкой менее 1 млрд руб. могут быть интересны для среднего капитала - потребность в инвестициях у них ниже, чем у гигантов, а отдача на вложенный капитал сравнительно большая. При сравнении показателей эффективности становится очевидным, что некоторые малые и средние предприятия не уступают по рентабельности таким гигантам, как "Северсталь" или "Балтика".

Чем меньше предприятие, тем выше вероятность того, что ему удастся достичь высокой рентабельности активов и производительности труда на одного работающего, говорит Минаков. Аналитик объясняет это явление не столько более эффективным управлением, сколько невысокой стоимостью активов предприятий "второго списка".

Отдача с рубля выручки у них может быть очень высокой, но объем выручки не в пример ниже, чем у крупных компаний, отмечает он. Но поскольку предприятиям с выручкой менее 1 млрд руб. требуются более скромные суммы инвестиций, риски снижаются.